El Comafi advierte que la inflación podría volver al 2% tras el 1,7% de agosto

El dato de inflación de agosto le dio al Gobierno de Javier Milei un nuevo argumento para defender su programa económico: el IPC nacional aumentó 1,7%, cuatro décimas menos que en julio y el registro mensual más bajo de los últimos 14 meses. El dato fue confirmado por el INDEC y acumuló una suba de 21,3% en los primeros ocho meses de 2026.
 

Pero detrás de la cifra que permite al oficialismo exhibir una nueva desaceleración aparece una señal menos cómoda. La inflación núcleo —que excluye precios regulados y estacionales y permite observar con mayor claridad la dinámica persistente— se mantuvo en 1,8% por segundo mes consecutivo. Para BBVA Research, esa estabilidad muestra una resistencia a la baja pese a la desaceleración del índice general.
 

La composición del índice también explica buena parte de la mejora. Los precios estacionales retrocedieron 0,9% en agosto, después de haber aumentado 4,5% en julio, mientras que los regulados avanzaron 2,2%. Es decir, una parte significativa de la desaceleración mensual estuvo asociada a componentes que pueden cambiar de comportamiento en los próximos meses y no necesariamente a una caída equivalente de las presiones inflacionarias más persistentes.
 

La diferencia entre el dato general y la inflación núcleo abre, entonces, una discusión política sobre los límites del programa económico. Mientras el Gobierno puede mostrar que los precios avanzan a un ritmo inferior al de meses anteriores, la persistencia del componente núcleo plantea el interrogante sobre cuánto margen existe todavía para seguir perforando el 2% mensual.
 

Las propias expectativas del mercado muestran que el resultado de agosto estuvo en línea con lo esperado para el índice general. El REM del Banco Central había proyectado 1,7% para agosto, mientras que el promedio de los analistas que integran el Top 10 también había estimado 1,7%. Para la inflación núcleo, en cambio, el REM esperaba 1,7% y el Top 10, 1,6%, por debajo del 1,8% finalmente registrado.
 

El punto de tensión aparece en las proyecciones para los próximos meses. BBVA Research mantiene una mirada relativamente favorable sobre la trayectoria de corto plazo: proyecta una inflación de 1,6% para septiembre y un promedio mensual cercano al 1,55% para el resto de 2026, aunque mantiene un leve sesgo al alza en su escenario anual.
 

El escenario más cauteloso obliga a mirar qué sucederá cuando desaparezca el efecto favorable de los precios estacionales y otros componentes que ayudaron a contener el índice. Allí estará una de las claves políticas del Gobierno: transformar una inflación que todavía ronda el 2% mensual en una tendencia sostenida de baja, sin que el costo del programa económico continúe trasladándose sobre salarios, consumo y actividad.
 

Porque el 1,7% representa una desaceleración real y significativa respecto de etapas anteriores, pero también expone una contradicción central del relato oficial: el Gobierno necesita que la desinflación no sólo continúe, sino que se traduzca en una mejora perceptible del poder de compra y de las condiciones económicas de los hogares. La discusión ya no pasa únicamente por celebrar que la inflación bajó, sino por determinar si ese descenso puede sostenerse cuando los factores transitorios de agosto dejen de jugar a favor.

Con información de LPO / Imagen: Juan Casas / Redacción: La Rosca